Dati al 31/12/2018
Principali highlights
Scadenza media del debito: 4,7 anni
Posizione di liquidità: 1,3 mld €
- Linee di credito non utilizzate: 0,7 mld €
- Liquidità: 0,6 mld €
Tasso medio di interesse: ~3,0% (*)
(*) il dato non comprende il contributo di ACSM-AGAM
Principali ratios sul debito
| Voci | Valori | |
|---|---|---|
| 2018 | 2017 | |
| Net Debt/Equity (x) | 0,86 | 1,07 |
| Net Debt/EBITDA (x) | 2,45 | 2,69 |
| Interest cover (x)(*) | 0,20 | 0,19 |
(*) Calcolato come rapporto tra oneri finanziari netti e EBIT
Profilo del debito
| Voci del Debito | Saldo contabile 31/12/2018 |
Quote con scadenza entro i 12 mesi |
Quote con scadenza oltre i 12 mesi |
Quota scadente nel | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 31/12/2020 | 31/12/2021 | 31/12/2022 | 31/12/2023 | oltre | ||||
| Obbligazioni | 2.738 | 558 | 2.180 | 2 | 353 | 501 | 302 | 1.022 |
| Finanziamenti bancari e altro | 940 | 136 | 804 | 151 | 101 | 91 | 88 | 373 |
| TOTALE | 3.678 | 694 | 2.984 | 153 | 454 | 592 | 390 | 1.395 |
Fonte: Bilancio Consolidato
Nota
Il debito lordo consolidato al 31/12/17 del Gruppo A2A era pari a 3,9 mld € e presentava il seguente profilo di scadenze:
| l'11% entro il 2018 | il 19% tra il 2019 e 2020 | il 26% tra il 2021 e il 2022 | il 44% oltre il 2022 |
In data 11 ottobre 2017 A2A ha lanciato con successo l’emissione di un prestito obbligazionario di importo pari a 300 milioni di euro e della durata di dieci anni, destinata esclusivamente a investitori istituzionali a valere sul proprio Programma Euro Medium Term Notes.
Le obbligazioni hanno una cedola annua di 1,625% e sono state collocate ad un prezzo di emissione pari a 98,700%, con uno spread di 87 punti base rispetto al tasso di riferimento mid swap.
Le obbligazioni sono regolate dalla legge inglese e quotate sul mercato regolamentato della Borsa del Lussemburgo dal 19 ottobre 2017.
L’emissione è in linea con la strategia finanziaria volta ad allungare la durata media del debito e a ottimizzare il profilo temporale delle scadenze, riducendo al contempo il tasso medio del debito di Gruppo.
L’operazione di collocamento è stata curata da Citi Group Markets Limited, Goldman Sachs International, Mediobanca – Banca di Credito Finanziario S.p.A., Société Générale e UniCredit Bank AG. La società è stata assistita dallo studio legale Legance – Avvocati Associati.
| Codice ISIN | Quantità emissione (euro) | Ammontare in circolazione (euro) | Cedola annuale (%) | Data emissione* | Data scadenza** | Prezzo emissione (%) | Rendimento lordo a scadenza (%) | Rating |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| XS1701884204 | 300.000.000 | 300.000.000 | 1,625 | 19/10/2017 | 19/10/2027 | 98,700 | 1,768 | S&P's: BBB Moody’s: Baa3 |
* Data a partire dalla quale sono pagati gli interessi
** Ultima data utile per la maturazione degli interessi
Dettagli dell'operazione
A2A S.p.A. annuncia l'offerta di riacquisto e l'intenzione di emettere nuove Notes - 11 ottobre 2017
In data 18 febbraio 2015 A2A ha lanciato con successo l’emissione di un prestito obbligazionario di importo pari a 300 milioni di euro e della durata di dieci anni, a valere sul proprio Programma Euro Medium Term Notes il cui rinnovo ed incremento a complessivi 4 miliardi di euro è stato approvato dal Consiglio di Amministrazione il 6 novembre 2014.
Le obbligazioni hanno una cedola annua di 1,75%, cedola ai livelli minimi per A2A, e sono state collocate ad un prezzo di emissione pari a 99,221%, con uno spread di 110 punti base rispetto al tasso di riferimento midswap.
Le obbligazioni, destinate esclusivamente a investitori istituzionali, sono regolate dalla legge inglese e quotate sul mercato regolamentato della Borsa del Lussemburgo dal 25 febbraio 2015.
L’emissione – destinata al rimborso di una quota parte del debito esistente – consentirà di ridurre il tasso medio del debito di Gruppo e, in linea con la strategia finanziaria, allungare la durata media del debito e ottimizzare il profilo temporale delle scadenze.
L’operazione di collocamento è stata curata da Banca IMI, Barclays, BNP Paribas e UniCredit in qualità di Joint Bookrunner.
| Codice ISIN | Quantità emissione (euro) | Ammontare in circolazione (euro) | Cedola annuale (%) | Data emissione* | Data scadenza** | Prezzo emissione (%) | Rendimento lordo a scadenza (%) | Rating |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| XS1195347478 | 300.000.000 | 300.000.000 | 1,750 | 25/02/2015 | 25/02/2025 | 99,221 | 1,836 | S&P's: BBB , Outlook negativo Moody’s: Baa3, Outlook negativo |
* Data a partire dalla quale sono pagati gli interessi
** Ultima data utile per la maturazione degli interessi
In data 9 Marzo 2017 A2A ha collocato con successo in private placement presso un numero ristretto di investitori qualificati un’emissione obbligazionaria di importo pari a 300 milioni di euro e della durata di sette anni con scadenza marzo 2024, emesso a valere sul proprio Programma Euro Medium Term Notes.
Le obbligazioni, disciplinate dalla legge inglese, hanno le seguenti caratteristiche: cedola annua a tasso fisso pari a 1,25%; prezzo di emissione pari a 99,774% e tasso di rendimento lordo effettivo a scadenza pari a 1,284%.
L’emissione è in linea con la strategia finanziaria del Gruppo, volta ad allungare la durata media del debito e a ottimizzare il profilo temporale delle scadenze.
Il collocamento è stato curato da Morgan Stanley & Co. International plc.
Dal 16 marzo 2017 le obbligazioni sono quotate presso il mercato regolamentato della Borsa del Lussemburgo.
| Codice ISIN | Quantità emissione (euro) | Ammontare in circolazione (euro) | Cedola annuale (%) | Data emissione* | Data scadenza** | Prezzo emissione (%) | Rendimento lordo a scadenza (%) | Rating |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| XS1581375182 | 300.000.000 | 300.000.000 | 1,25 | 16/03/2017 | 16/03/2024 | 99,774 | 1,284 | S&P's: BBB |
* Data a partire dalla quale sono pagati gli interessi
** Ultima data utile per la maturazione degli interessi
In data 2 Dicembre 2013 A2A ha collocato con successo in data odierna un’emissione obbligazionaria in private placement di importo pari a 300 milioni di euro e della durata di dieci anni, a valere sul Programma Euro Medium Term Notes di complessivi 3 miliardi di euro approvato ed ampliato dal Consiglio di Gestione il 7 novembre 2013.
Il private placement è in linea con la strategia finanziaria del Gruppo, volta ad allungare la durata media del debito e a ottimizzare il profilo temporale delle scadenze. I fondi raccolti saranno destinati al rimborso del debito in scadenza.
Le obbligazioni, che hanno un taglio unitario minimo di 100 mila euro e scadenza 4 dicembre 2023, prevedono una cedola annua pari al 4,000% e sono state collocate a un prezzo di emissione pari a 99,539%. Il tasso di rendimento lordo effettivo a scadenza è pari a 4,057%, corrispondente ad uno spread di 210 punti base sopra il tasso di riferimento.
Le obbligazioni sono regolate dalla legge inglese. La data di regolamento della sottoscrizione è stata fissata il 4 dicembre 2013, data dalla quale le obbligazioni saranno listate presso la Borsa del Lussemburgo.
| Codice ISIN | Quantità emissione (euro) | Ammontare in circolazione (euro) | Cedola annuale (%) | Data emissione* | Data scadenza** | Prezzo emissione (%) | Rendimento lordo a scadenza (%) | Rating |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| XS1000538022 | 300.000.000 | 300.000.000 | 4,000 | 04/12/2013 | 04/12/2023 | 99,539 | 4,057 | Non applicabile |
* Data a partire dalla quale sono pagati gli interessi
** Ultima data utile per la maturazione degli interessi
In data 9 dicembre 2013 A2A ha collocato con successo sul mercato europeo un’emissione obbligazionaria di importo pari a 500 milioni di euro con scadenza 13 gennaio 2022, a valere sul Programma Euro Medium Term Notes di complessivi 3 miliardi di euro aggiornato ed ampliato il 25 novembre 2013. L’emissione è destinata esclusivamente a investitori istituzionali.
Le obbligazioni, che hanno un taglio unitario minimo di 100 mila euro, prevedono una cedola annua pari al 3,625% e sono state collocate ad un prezzo di emissione pari a 99,561%. Il tasso di rendimento lordo effettivo a scadenza è pari a 3,688%, corrispondente ad uno spread di 190 punti base sopra il tasso di riferimento.
L’emissione – destinata al rimborso del debito esistente – consentirà di ridurre il tasso medio del debito di Gruppo e, in linea con la strategia finanziaria, allungare la durata media del debito e ottimizzare il profilo temporale delle scadenze.
Le obbligazioni sono regolate dalla legge inglese. La data di regolamento della sottoscrizione è stata fissata il 13 dicembre 2013, data dalla quale le obbligazioni saranno negoziate presso la Borsa del Lussemburgo.
L’operazione di collocamento è stata curata da Banca IMI, Credit Agricole, Mediobanca e UniCredit in qualità di Joint Bookrunner.
| Codice ISIN | Quantità emissione (euro) | Ammontare in circolazione (euro) | Cedola annuale (%) | Data emissione* | Data scadenza** | Prezzo emissione (%) | Rendimento lordo a scadenza (%) | Rating |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| XS1004874621 | 500.000.000 | 500.000.000 | 3,625 | 13/12/2013 | 13/01/2022 | 99,561 | 3,688 | S&P's: BBB , Outlook negativo Moody’s: Baa3, Outlook negativo |
* Data a partire dalla quale sono pagati gli interessi
** Ultima data utile per la maturazione degli interessi
Il 2 Luglio 2013 A2A emette un prestito obbligazionario che viene collocato sul mercato internazionale degli Eurobond e quotato presso la Borsa di Lussemburgo.
L’emissione è stata effettuata nell’ambito del Programma Euro Medium Term Notes di A2A di complessivi 2 miliardi di euro e in esecuzione di quanto deliberato dal Consiglio di Gestione in data 12 Febbraio 2013.
Il prestito ha un valore nominale di 500 milioni di euro e una durata di 7,5 anni; paga una cedola annuale con tasso fisso del 4,375%.
L'operazione di collocamento è stata curata da, BNP Paribas, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, Deutsche Bank e Société Générale CIB, in qualità di Active Joint Bookrunner e Banca IMI, Mediobanca e UniCredit Bank in qualità di Passive Joint Bookrunner.
I rating del bond coincidono con quelli di A2A al momento dell’emissione.
I fondi provenienti da tale emissione sono stati principalmente utilizzati per rimborsare in anticipo parte dei prestiti obbligazionari di A2A: 500 M€ scadenza 2014 e 1.000 M€ scadenza 2016.
| Codice ISIN | Quantità emissione (euro) | Ammontare in circolazione (euro) | Cedola annuale (%) | Data emissione* | Data scadenza** | Prezzo emissione (%) | Rendimento lordo a scadenza (%) | Rating |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| XS0951567030 | 500.000.000 | 351.457.000 | 4,375 | 10/07/2013 | 10/01/2021 | 99,323 | 4,487 | S&P's: BBB / A-2, Outlook negativo Moody’s: Baa3 / P-3, Outlook negativo |
* Data a partire dalla quale sono pagati gli interessi
** Ultima data utile per la maturazione degli interessi
Dettagli dell'operazione
Il 23 Novembre 2012 A2A emette un prestito obbligazionario che viene collocato sul mercato internazionale degli Eurobond e quotato presso la Borsa di Lussemburgo.
L’emissione è stata effettuata nell’ambito del Programma Euro Medium Term Notes di A2A di complessivi 2 miliardi di euro e in esecuzione di quanto deliberato dal Consiglio di Gestione in data 15 novembre 2012.
Il prestito ha un valore nominale di 750 milioni di euro e una durata di 7 anni; paga una cedola annuale con tasso fisso del 4,5%.
L'operazione di collocamento è stata curata da Banca IMI, BNP Paribas, Mediobanca e UniCredit Bank, in qualità di active Joint Bookrunner e da Banca Akros – Gruppo BPM e Centrobanca in qualità di passive Joint Bookrunner.
I rating del bond coincidono con quelli di A2A al momento dell’emissione
| Codice ISIN | Quantità emissione (euro) | Ammontare in circolazione (euro) | Cedola annuale (%) | Data emissione* | Data scadenza** | Prezzo emissione (%) | Rendimento lordo a scadenza (%) | Rating |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| XS0859920406 | 750.000.000 | 510.703.000 | 4,500 | 28/11/2012 | 28/11/2019 | 99,718 | 4,548 | S&P's: BBB / A-2, Outlook negativo Moody’s: Baa3 / P-3, Outlook negativo |
* Data a partire dalla quale sono pagati gli interessi
** Ultima data utile per la maturazione degli interessi
Dettagli dell'operazione
Il 28 Novembre 2013 LGH ha emesso un prestito obbligazionario, collocato sul mercato internazionale degli Eurobond e quotato presso la Borsa di Lussemburgo.
Il prestito ha un valore nominale di 300 milioni di euro e una durata di 5 anni; paga una cedola annuale con tasso fisso del 3,875% e prevede una clausola di Change of Control Put nel caso di mutamento di controllo della società. A seguito dell’acquisizione da parte di A2A S.p.A., tale opzione è stata esercitata da alcuni obbligazionisti, per un importo complessivo di 500.000 euro, rimborsati il 12 ottobre 2016.
Il collocamento è stato curato dalle banche d'affari Banca IMI e Unicredit Bank.
| Codice ISIN | Quantità emissione (euro) | Ammontare in circolazione (euro) | Cedola annuale (%) | Data emissione* | Data scadenza** | Prezzo emissione (%) | Rendimento lordo a scadenza (%) | Rating |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| XS0951567030 | 300.000.000 | 299.500.000 | 3,875 | 28/11/2013 | 28/11/2018 | 99,444 | 4,000 | Fitch: BBB- |
* Data a partire dalla quale sono pagati gli interessi
** Ultima data utile per la maturazione degli interessi
Dettagli dell'operazione
Il 10 agosto 2006 ASM emette il suo secondo prestito obbligazionario; il bond non è collocato sul mercato ma viene interamente acquistato da Aflac, uno tra i maggiori gruppi assicurativi americani ed il più grande in Giappone.
L'obbligazione ha una scadenza a 30 anni con cedola semestrale; il valore complessivo è di circa 95 milioni di euro e un tasso fisso euro pari a circa il 5,4% annuo.
Il prestito, inizialmente emesso in yen (14 miliardi) con tasso fisso yen (3,2%), viene trasformato in valuta euro attraverso un'operazione di "cross currency swap".
L'operazione è realizzata con il supporto di Merrill Lynch; l'agenzia di rating Standard & Poors attribuisce al prestito un rating A+, lo stesso conferito ad ASM.
| Codice ISIN | Quantità emissione (euro) | Ammontare in circolazione (euro) | Cedola annuale (%) | Data emissione* | Data scadenza** | Prezzo emissione (%) | Rendimento lordo a scadenza (%) | Rating |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| XS0261846066 | 98.000.000 | 98.000.000 | 5,405 | 10/08/2006 | 10/08/2036 | 100 | n.d. | A+ |
* Data a partire dalla quale sono pagati gli interessi
** Ultima data utile per la maturazione degli interessi
Il 27 Ottobre 2009 A2A emette un prestito obbligazionario che viene collocato sul mercato internazionale degli Eurobond e quotato presso la Borsa di Lussemburgo.
Il prestito ha un valore nominale di 1 miliardo di euro e una durata di 7 anni; paga una cedola annuale con tasso fisso del 4,5%.
Il collocamento è curato dalle banche d'affari Banca IMI, Banco Bilbao (BBVA), BNP Paribas, Calyon, Mediobanca
I rating del bond coincidono con quelli di A2A al momento dell’emissione
| Codice ISIN | Quantità emissione (euro) | Ammontare in circolazione (euro) | Cedola annuale (%) | Data emissione* | Data scadenza** | Prezzo emissione (%) | Rendimento lordo a scadenza (%) | Rating |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| XS0463509959 | 1.000.000.000 | 0 | 4,500 | 02/11/2009 | 02/11/2016 | 99,255 | 4,627 | S&P: BBB+ Credit Watch Negative Moody’s: A3 Stable |
* Data a partire dalla quale sono pagati gli interessi
** Ultima data utile per la maturazione degli interessi
Dettagli dell'operazione
Il 28 maggio 2004 ASM emette un prestito obbligazionario che viene quotato alla Borsa valori di Lussemburgo.
Il prestito ha un valore nominale di 500 milioni di euro ed è costituito da obbligazioni al portatore del valore nominale di 100.000 euro. L'emissione ha una scadenza decennale, con tasso fisso del 4,875%.
Il collocamento è curato dalle banche d'affari Barclays, Merrill Lynch e Banca IMI. L'agenzia Standard & Poors assegna all'emissione lo stesso rating A+ conferito ad ASM.
| Codice ISIN | Quantità emissione (euro) | Ammontare in circolazione (euro) | Cedola annuale (%) | Data emissione* | Data scadenza** | Prezzo emissione (%) | Rendimento lordo a scadenza (%) | Rating |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| XS0193337796 | 500.000.000 | 0 | 4,875 | 28/05/2004 | 28/05/2014 | 99,304 | n.d. | A+ |
* Data a partire dalla quale sono pagati gli interessi
** Ultima data utile per la maturazione degli interessi
Dettagli dell'operazione
Il 17 ottobre 2003 AEM emette un prestito obbligazionario che viene collocato sul mercato internazionale degli Eurobond e quotato presso la Borsa di Lussemburgo.
Il prestito ha un valore nominale di 500 milioni di euro e una durata di 10 anni; paga una cedola annuale con tasso fisso del 4,875%.
Il collocamento è curato dalle banche d'affari JP Morgan, Mediobanca e Unicredit Banca Mobiliare. L'agenzia Standard & Poors assegna all'emissione un merito di credito pari a un rating BBB, lo stesso conferito all'emittente AEM.
| Codice ISIN | Quantità emissione (euro) | Ammontare in circolazione (euro) | Cedola annuale (%) | Data emissione* | Data scadenza** | Prezzo emissione (%) | Rendimento lordo a scadenza (%) | Rating |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| XS0179091425 | 500.000.000 | 0 | 4,875 | 30/10/2003 | 30/10/2013 | 99,767 | n.d. | BBB |
* Data a partire dalla quale sono pagati gli interessi
** Ultima data utile per la maturazione degli interessi
Dettagli dell'operazione
Il rating di A2A
| Agenzia | Attuale | Data ultima modifica | |
|---|---|---|---|
| Standard & Poor's | Rating M/L Termine Rating Breve Termine Outlook |
BBB A-2 Stabile |
20/07/2015 |
| Moody's | Rating M/L Termine Outlook |
Baa2 Stabile |
27/04/2018 |
Comparazione dei rating a M/L Termine di Standard & Poor's e Moody's
| Investment Grade | Non investment Grade | ||
|---|---|---|---|
S&P |
MOODY'S |
S&P |
MOODY'S |
| AAA | Aaa | BB+ | BA1 |
| AA+ | Aa1 | BB | BA2 |
| AA | Aa2 | BB- | BA3 |
| A+ | A1 | B | B2 |
| A | A2 | B- | B3 |
| A- | A3 | CCC+ | CAA1 |
| BBB+ | Baa1 | CCC | CAA2 |
| BBB | Baa2 | CCC- | CAA3 |
| BBB- | Baa3 | CC | CA |
| C | C | ||
| D | |||
Per saperne di più
Comunicato stampa:
Moody’s migliora il rating di A2A da Baa3 a Baa2 con outlook stabile
Per maggiori informazioni sulla definizione dei rating di Standard and Poor's e di Moody's, è possibile consultare la seguenti pagine (in inglese):
Struttura dei finanziamenti (in milioni di euro)
| Voci |
31 dicembre 2018 | 31 dicembre 2017 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| senza derivati | con derivati | % con derivati | senza derivati | con derivati | con derivati | |
| a tasso fisso | 2.706 | 2.993 | 81% | 3.076 | 3.236 | 82% |
| a tasso variabile | 972 | 685 | 19% | 862 | 702 | 18% |
| Totale | 3.678 | 3.678 | 3.938 | 3.938 | ||
| Finanziamento | Derivato | Accounting |
|---|---|---|
| Finanziamento A2A con BEI: scadenza novembre 2023, debito residuo al 31 dicembre 2018 pari a 95,2 milioni di euro, a tasso variabile. | Collar a copertura integrale del finanziamento e medesima scadenza, con floor sul tasso Euribor 2,99% e cap 4,65%. Al 31 dicembre 2018 il fair value è negativo per 8,0 milioni di euro. |
Il finanziamento è valutato a costo ammortizzato. Il collar è in cash flow hedge con imputazione al 100% in apposita riserva del Patrimonio netto. |
| Finanziamento di Linea Green con Unicredit: scadenza maggio 2021, debito residuo al 31 dicembre 2018 di 12,9 milioni di euro, a tasso variabile. | IRS sul 100% dell’importo del finanziamento fino alla scadenza dello stesso. Al 31 dicembre 2018 il fair value è negativo per 0,4 milioni di euro. | Il finanziamento è valutato a costo ammortizzato. L’IRS è in cash flow hedge con imputazione al 100% in apposita riserva del Patrimonio netto. |
| Finanziamento di ACSM-AGAM con Intesa San Paolo: scadenza giugno 2021, debito residuo al 31 dicembre 2018 di 14,4 milioni di euro, a tasso variabile. Il finanziamento è valutato a costo ammortizzato. | IRS sul 100% dell’importo del finanziamento fino alla scadenza dello stesso. Al 31 dicembre 2018 il fair value è negativo per 0,1 milioni di euro. | L’IRS è in cash flow hedge con imputazione al 100% in apposita riserva del Patrimonio netto. |
| Finanziamento di ACSM-AGAM con Unicredit: scadenza giugno 2023, debito residuo al 31 dicembre 2018 di 9,0 milioni di euro, a tasso variabile. | IRS sul 100% dell’importo del finanziamento fino alla scadenza dello stesso. Al 31 dicembre 2018 il fair value è negativo per 0,1 milioni di euro. Il finanziamento è valutato a costo ammortizzato. | L’IRS è in cash flow hedge con imputazione al 100% in apposita riserva del Patrimonio netto |
| 17 Leasing di A2A Rinnovabili con diversi istituti di credito e diverse scadenze, debito complessivo al 31 dicembre 2018 di 47,9 milioni di euro, a tasso variabile | IRS sul 85% dell’importo dei leasing. Al 31 dicembre 2018 il fair value è negativo per 5,1 milioni di euro. | L’IRS è in cash flow hedge con imputazione al 100% in apposita riserva del Patrimonio netto |
Per l’analisi e la gestione dei rischi relativi al tasso di interesse è stato sviluppato internamente al Gruppo un modello che permette di determinare l’esposizione al rischio tramite il metodo Montecarlo, valutando l’impatto che le oscillazioni dei tassi di interesse hanno sui flussi finanziari prospettici. L’impianto metodologico prevede la simulazione di almeno diecimila scenari per ogni variabile rilevante, in funzione delle volatilità e delle correlazioni ad essi associate, utilizzando come livelli prospettici le curve forward dei tassi di mercato. Si ottiene in questo modo una distribuzione di probabilità dei risultati dalla quale è possibile estrapolare il massimo scostamento negativo atteso (worst case scenario) e il massimo scostamento positivo atteso (best case scenario), con un intervallo di confidenza pari al 99%.
Pe maggiori dettagli si rimanda al Bilancio Consolidato 2018, alla sezione Gestione dei Rischi